财税分析‖你的PPP项目建设期利息算对了吗?

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财务测算QA:你的PPP项目建设期利息算对了吗?

——三招攻克建设期利息循环计算

 

很多朋友会问,建设期利息需要计算吗?项目可研报告投资估算表中不是有现成的数据可以使用,直接用在PPP项目财务模型中计算不就可以了,干嘛还需要计算,还需涉及什么循环计算?在此处笔者说明下,如果只是初略的计算直接使用可研的数据是没有问题的,但是PPP项目投资金额少则十几亿多则达上百亿,考虑到收益评估的准确性将影响整个项目的投资决策及后期谈判,且可研建设期利息的计算是未考虑建设期利息的支付方式和建设期长短的静态计算,为使计算结果更为精确往往建设期利息是需要根据实际贷款情况重新计算的。

 

一、为什么会存在循环计算?

 

建设期利息的资金来源有三种方式,第一种混合支付,按照资本金与贷款金额比例(通常为1:4)共同构成建设期利息还款来源;第二种资本金支付,建设期利息全部由自由资金偿还,政府与社会资本方按照出资比例出资;第三种政府方支付,根据PPP合同约定或相关政策支持建设期利息由政府提供资金偿还。因此,如果在混合支付的情况下,建设期利息的计算就会涉及到循环计算的问题。

 

在建设贷款与运营贷款分开计算的情况下,假设资本金比例为建设投资20%,如果是建设期利息是采取第二种、第三种方式支付,也即由资本金或政府方支付,那么项目贷款金额=建设投资*80%,然后根据与银行协商的还款方式(等额本息或等额本金)、贷款期限,及贷款利率就能很容易计算出建设期利息,不涉及循环计算问题。

 

 

二、混合支付的情况下建设期利息计算方式

 

如果是混合支付的情况下,因为涉及到部分建设期利息需要通过贷款来偿还,因此再考虑贷款时就需要多贷一部分。此时:

 

项目贷款金额=(建设投资+建设期利息)*80%

如果建设期利息是每年年中支付或每月平均支付,每年建设期利息计算公式为:

 

建设期每贷款利息=(年初贷款本金累计+本年借款额/2)×贷款利率

因此如果我们假设一个PPP项目建设期为3年,根据工程进度第一年贷款30%,第二年贷款30%,第三年贷款40%,贷款利率4.9%,假设贷款金额X(未知数),建设期利息Z(未知数),建设投资金额为Y(已知),则通过下列二元一次方程式求解计算出建设期利息:

 

公式1:项目贷款X=(Y+Z)*0。8

 

公式2:建设期利息Z=【0+X×30%×0。5】×4。9%+【X×30%+X×30%×0。5】×4。9%+【X×60%+X×40%×0。5】×4。9%

由此可见,此处涉及到循环计算问题,难以通过简单的数学计算直接求解,那么问题来了,如何解决建设期利息的循环计算喃?

 

三、建设期利息循环计算三大招

 

负责PPP项目财务模型测算的朋友都知道,现在已经21世纪了,手动计算建设期利息那也是计算机还未问世的年代,现在对于建设期利息的计算我们都是通过功能强大的EXCEL软件计算出来,通过与各位学者的沟通交流,笔者总结以下三招来解决循环计算问题:

 

1、第一招:逼近法

首先在EXCEL建设期利息栏随便假设一个值Z1,根据上述公式计算后我们会算出一个建设利息Z2,这时Z1与Z2往往是不相等的,我们再手动修改Z1让其数值等于Z2,反复多次直到Z1与Z2基本相等为止。此种方式较为粗鲁,简单易懂,但是就是反复逼近浪费很多时间,适用于EXCEL菜鸟级玩家。

 

2、第二招:迭代计算

在EXCEL中如果我们可以直接引用Z1表格=Z2结果表格,此时会出现以下提示:

此时EXCEL萌新们往往会以为是不是计算错了,连EXCEL都没办法算出结果了怎么办?事实上专家们早就考虑到循环计算问题,在EXCEL中预留了解决方式,那就是设置迭代计算:

 

(1)OFFICE设置方式:左上角【文件】-【选项】-【公式】-【计算选项】

 

(2)WPS设置方式:左上角【WPS表格】-【工具】-【选项】-【重新计算】

看到这里大家是不是瞬间觉得EXCLE是多么的强大,复杂的循环计算点个勾就瞬间解决了,可以说是EXCEL初级玩家必备技能。

 

 3、第三招:单变量计算

 

此处因为仅仅涉及到建设期利息一个单一变量,我们可以找一个空白表格Z3输入公式“=Z2-Z1”,Z1先随便假设一个数值0,然后把Z3作为目标单元个引用单变量求解方式(如上图所示),目标值是Z1=Z2也即Z3=0,可变单元格Z1,点击确定就可以得到我们最终的结果了。单变量求解公式OFFICE/WPS设置方式:【数据】-【模拟分析】-【单变量求解】,至于该方式的原理有兴趣的朋友可以自行研究。

 

最后,上述内容仅为笔者个人观点,如有不正确的地方还请多多包涵,如果哪位朋友还有其他更为简单的方式也能够解决循环计算的话,希望大家不吝赐教。

 

2019年5月28日 14:35
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